愛(ài)柯迪是一家典型的隱形冠軍企業(yè)，曾把傳統(tǒng)的鋁壓鑄行業(yè)做出了高科技的利潤(rùn)，是同行的3-4倍。隨著新能源時(shí)代的到來(lái)，公司重新明確“中小件+新能源三電系統(tǒng)+汽車結(jié)構(gòu)件”業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

在愛(ài)柯迪董事長(zhǎng)張建成看來(lái)，“一個(gè)人、一個(gè)企業(yè)、一個(gè)組織、一個(gè)國(guó)家，看上去生存和發(fā)展的模式差異很大，但基本問(wèn)題都是一個(gè)：‘如何能夠持續(xù)過(guò)得更好、有質(zhì)量地生存’。”

這也是愛(ài)柯迪正在回答的問(wèn)題。

從小到大，打造“產(chǎn)品超市”

公開(kāi)資料顯示，愛(ài)柯迪最早為中日合資企業(yè)，起源于1995年成立的國(guó)合旭東以及2001年成立的中野精密，2003年公司前身優(yōu)耐特壓鑄在寧波正式成立。公司發(fā)展初期，主要是在10公斤以下的鋁壓鑄件領(lǐng)域深耕細(xì)作。 　　2017年，愛(ài)柯迪在上交所上市，利用IPO募集資金建設(shè)“雨刮系統(tǒng)零部件項(xiàng)目”、“精密金屬加工件建設(shè)項(xiàng)目”、“汽車精密壓鑄加工件改擴(kuò)建項(xiàng)目”,產(chǎn)能爬上新臺(tái)階。

洞察到下游汽車行業(yè)的電動(dòng)智能變革趨勢(shì)，愛(ài)柯迪從2018年開(kāi)始重點(diǎn)布局新能源與智能化相關(guān)產(chǎn)品，先后成立邁柯新材料、寧波柯鑫，并收購(gòu)銀寶山鋅壓鑄公司51%股權(quán)，加速產(chǎn)業(yè)鏈布局。

發(fā)展至今，愛(ài)柯迪一方面持續(xù)提升轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、雨刮系統(tǒng)、動(dòng)力系統(tǒng)、制動(dòng)系統(tǒng)等中小件“隱形冠軍”產(chǎn)品市占率；另一方面順應(yīng)下游汽車行業(yè)電動(dòng)化與智能化發(fā)展趨勢(shì)，強(qiáng)化新能源新產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，著力拓展如新能源汽車電驅(qū)、電控、車載充電單元、電源分配單元、智能化ADAS影像系統(tǒng)等的鋁合金壓鑄件產(chǎn)品，不斷完善“產(chǎn)品超市”品類。

愛(ài)柯迪表示，公司在持續(xù)中小件產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，力爭(zhēng)至2025年以新能源汽車三電系統(tǒng)核心零部件及結(jié)構(gòu)件為代表的新能源汽車產(chǎn)品占比超過(guò)30%，2030年達(dá)到70%。公司將圍繞這一戰(zhàn)略目標(biāo)布局，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)。

從市場(chǎng)表現(xiàn)看，愛(ài)柯迪當(dāng)前PE(TTM)21.87，處于近三年低估值區(qū)間，股價(jià)處于歷史中高位置。

精益制造，向“零缺陷”挑戰(zhàn)

愛(ài)柯迪主要產(chǎn)品具有產(chǎn)品數(shù)量巨大、品種繁多、多批次、多家客戶工廠發(fā)運(yùn)等特點(diǎn)，對(duì)精益管理提出了非常高的要求。

早在2004年，愛(ài)柯迪就開(kāi)始啟動(dòng)信息化建設(shè)，2005年引進(jìn)極望J9 ERP系統(tǒng)。2016年7月，愛(ài)柯迪啟動(dòng)“IKD精益數(shù)字化工廠戰(zhàn)略”，實(shí)現(xiàn)車間數(shù)據(jù)、排產(chǎn)、調(diào)度、庫(kù)存、質(zhì)量和人力等全流程的數(shù)字化管理。

2019年，愛(ài)柯迪又聯(lián)合中國(guó)移動(dòng)啟動(dòng)5G智慧工廠建設(shè)，打造了全國(guó)首家全5G智慧工廠，實(shí)現(xiàn)了壓鑄制造全流程透明化、數(shù)字化、智能化，生產(chǎn)與運(yùn)營(yíng)效率大幅提升。

不僅如此，愛(ài)柯迪還推行“阿米巴”式管理模式，通過(guò)機(jī)制設(shè)計(jì)充分調(diào)動(dòng)員工積極性。公司以業(yè)務(wù)單元的模式對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行管理，公司業(yè)績(jī)與個(gè)人業(yè)績(jī)高度掛鉤，讓每個(gè)團(tuán)隊(duì)/每個(gè)員工實(shí)現(xiàn)“權(quán)責(zé)利”一體化。

據(jù)悉，公司已推出5輪股權(quán)激勵(lì)，覆蓋中高層、基層及新員工，員工持股與高額現(xiàn)金分紅也進(jìn)一步激發(fā)員工潛能。

出眾管理能力帶來(lái)高盈利效率，愛(ài)柯迪毛利率、凈利率在同行業(yè)內(nèi)始終處于較高水平。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，愛(ài)柯迪近兩年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.65億，同比33.05%；凈利潤(rùn)6.49億，同比109.29%，扣非凈利潤(rùn)6.03億，同比157.09%。

根據(jù)2023年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，公司預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57.60-61.60億元，同比增長(zhǎng)35.05%-44.42%；歸母凈利潤(rùn)8.85-9.45億元，同比增長(zhǎng)36.46%-45.71%；扣非歸母凈利潤(rùn)8.40-9.00億元，同比增長(zhǎng)39.24%-49.19%。

擴(kuò)張產(chǎn)能，深化全球戰(zhàn)略

“碳中和”背景下，輕量化是汽車行業(yè)完成雙碳目標(biāo)的重要手段。根據(jù)Aluminum Association的數(shù)據(jù)，新能源乘用車在減重10%、20%的情況下，能耗分別降低6.3%、9.5%。

根據(jù)國(guó)際鋁協(xié)和工信部對(duì)單車用鋁量的預(yù)測(cè)及指引，假設(shè)鋁壓鑄件在不同工藝的鋁合金零部件中占比保持80%，均價(jià)5萬(wàn)元/噸，預(yù)計(jì)2025年中國(guó)/全球鋁壓鑄件市場(chǎng)空間2141億元/5270億元。

對(duì)標(biāo)國(guó)外頭部鋁壓鑄廠商(如Nemak，Linamar,Constellium等)營(yíng)收體量300-500億人民幣，國(guó)內(nèi)壓鑄件賽道有望出現(xiàn)營(yíng)收百億量級(jí)的公司。

愛(ài)柯迪業(yè)務(wù)布局全球，目前外銷營(yíng)收占比近60%。依靠多年來(lái)的高質(zhì)量產(chǎn)品與服務(wù)，愛(ài)柯迪獲得眾多優(yōu)質(zhì)客戶的信任。

2023年上半年，愛(ài)柯迪新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)獲得的預(yù)測(cè)銷售額創(chuàng)歷史新高。新獲或新增開(kāi)發(fā)博世(Bosch)、大陸(Continental)、緯湃(Vitesco)、電產(chǎn)(Nidec)、李爾(Lear)、采埃孚(ZF)、偉創(chuàng)力(Flex)、博格華納(Borgwarner)、法雷奧(Valeo)、舍弗勒(Schaeffler)等海外客戶和項(xiàng)目。

依托這些優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定的客戶資源優(yōu)勢(shì)，愛(ài)柯迪全球化銷售和生產(chǎn)體系持續(xù)優(yōu)化。

墨西哥一期生產(chǎn)基地已于2023年7月全面投入量產(chǎn)使用，現(xiàn)已啟動(dòng)墨西哥二期生產(chǎn)基地(新能源汽車結(jié)構(gòu)件及三電系統(tǒng)零部件生產(chǎn)基地)建設(shè)，主打3000T-5000T壓鑄機(jī)生產(chǎn)的新能源汽車用鋁合金產(chǎn)品。

公司還擬定增投建墨西哥生產(chǎn)基地項(xiàng)目，持續(xù)加碼北美市場(chǎng)。據(jù)披露，二期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將新增新能源汽車結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能175萬(wàn)件/年、新增新能源汽車三電系統(tǒng)零部件產(chǎn)能75萬(wàn)件/年。

值得關(guān)注的是，隨著世界汽車產(chǎn)銷量的持續(xù)增長(zhǎng)，全球汽車鋁合金精密壓鑄件生產(chǎn)企業(yè)紛紛擴(kuò)大產(chǎn)能，同時(shí)，眾多新的競(jìng)爭(zhēng)者也在不斷出現(xiàn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。

此外，國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義有抬頭趨勢(shì)，逆全球化思潮正在上升，導(dǎo)致全球貿(mào)易摩擦不斷增加，有可能將增加出海企業(yè)的管理成本和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

愛(ài)柯迪的“全球高質(zhì)量發(fā)展之路”，其修遠(yuǎn)兮。